Зависимость банков от краткосрочного кредитования ЦБ растет. Долговые рынки сегодня, - Тройка Диалог

ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ СЕГОДНЯ - 24 СЕНТЯБРЯ 2009
Тройка Диалог - Аналитическое управление

НА РЫНКЕ
- Фондовые рынки снизились вчера после заседания ФРС. Валютные рынки остаются волатильными перед встречей Большой двадцатки сегодня в Питтсбурге.
- Цены российских еврооблигаций продолжили вчера расти, на фоне широких кредитных спрэдов. Доходность Евраз, снизившись, балансирует около 10%
- Зависимость банков от краткосрочного кредитования ЦБ растет. Курс рубля к доллару достиг 30,00. Долговой рынок сохранял невысокую активность в ожидании первичных размещений
- Цена еврооблигаций Нафтогаз Украина 9 стабилизировалась около 88,00-89,50. Fitch снижает кредитный рейтинг и заявляет о вероятности технического дефолта
- Активными торгами на вторичном рынке продолжилось размещение новых еврооблигаций Евразийского банка развития.

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ
Фондовый рынок США упал вчера так и не получив подтверждения восстановления экономического роста по итогам заседания руководства ФРС США. Индекс S&P снизился вчера на 1%, а VIX поднялся до 23,5 пункта.
В тоже время ФРС заявила о намерении сохранять низкими процентные ставки для стимулирования экономики, уровень безработицы в которой крайне высок. ФРС также заявила, что продолжит политику денежного стимулирования и расширит действие $1,25 трлн. программы выкупа закладных до марта 2010 г.

Доходность 10-летних КО США снизилась вчера до 3,42%. Казначейство разместило пятилетние облигации на сумму $40 млрд., а спрос превысил предложение в 2,4 раза по сравнению с 2,23 в среднем за последние 10 аукционов. Сегодня будут проданы семилетние бумаги на сумму $29 млрд.
Ставки кредитного рынка продолжили снижаться, а LIBOR OIS спрэд стабилизировался на уровне 11 б.п.
Цены на нефть снизились до $68,25 за баррель после сообщений о росте запасов в нефтехранилищах США, а также на фоне снижения фондовых рынков.

Валютные рынки остаются крайне волатильными перед встречей глав Большой двадцатки сегодня в Питтсбурге и ряда заявлений о негативном воздействии укрепления валют на национальные экономики.

РОССИЙСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА
Сохраняющиеся широкие спрэды активов на глобальных рынках на фоне стимулирующей денежной политики ФРС США продолжают привлекать внимание инвесторов. Цена Россия-30 выросла еще на 3/4 п. п. до 108,750-109,000. Спрэд актива сузился до 255 б. п.

В корпоративном секторе спрос по-прежнему поддерживает цены длинных активов, инвесторы уделяют значительное внимание Газпром-18, -19 и -37, цены которых выросли от 3/8 до 5/8 п. п. В тоже время спрэд Газпром-19 к суверенным Россия-30 остался на уровне 155 б .п.
Цены еврооблигаций Северсталь-13 и -14 выросли на 1/2-3/4 п. п., в то время как цены бумаг Евраза взлетели на 2,25 п. п. И если доходность облигаций Северсталь уже опустилась ниже 10%, то бумаги Евраза еще балансируют около этой границы. На фоне этого ралли еврооблигации АЛРОСА-14 выглядят явно забытыми: спрэд бумаг расширился до 300 б.п. к кривой Газпром.

УКРАИНСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА
Цены украинских суверенных еврооблигаций поднялись на фоне позитивного тона внешних рынков. Тем не менее кривая остается инвертированной. Цена еврооблигаций Нафтогаз Украина-9 стабилизировалась на уровне 88,00-89,50. По бумагам предусмотрен пятидневный льготный период, после которого, не погасив сумму основного долга, компания может оказаться в состоянии технического дефолта, а держатели CDS могут потребовать признания "кредитного случая" в международных расчетных организациях.

КАЗАХСТАНСКИЙ РЫНОК ВНЕШНЕГО ДОЛГА
Колоссальный спрос и крайне незначительный объем предложения размещенных еврооблигаций Евразийского банка развития привели к взлету цены актива до 103,625. а доходность упала до 6,5%, что на 64 б. п. ниже, чем доходность облигаций Банка развития Казахстана. Позже днем фиксация прибыли привела к падению цены еврооблигаций EUR Dev Bnk 14 до 102,5-102,75. Мы ожидаем, что цена EUR Dev Bnk 14 снизится до 101,00-101,25..

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНКИ
В рамках однодневного РЕПО в среду Банк России предоставил 136,5 млрд. руб., что является абсолютным максимумом за последние семь месяцев. Выполняя одну из своих основных задач, поддержание стабильность национальной банковской системы, ЦБ предоставляет краткосрочную ликвидность банкам все в больших объемах. Большинство же банков предпочитает фондировать свои операции через однодневные ставки, считая их самыми низкими. В тоже время, несмотря на усилия ЦБ, краткосрочные ставки остаются самыми нестабильными на кривой.

В среду ставка РЕПО ЦБ была рассчитана на уровне 7,84%, что на 18 б.п. выше уровня вторника, а ставки межбанковского рынка выросли вдоль всей кривой, поднявшись на 25 б.п. по ставке овернайт (до 8,13%) и на 9 б.п. по трехмесячным кредитам (до 10,89%). Мы ожидаем, что напряженность на рынке продолжит нарастать перед уплатой в пятницу акцизов и НДПИ, а также налога на прибыль в понедельник.

На валютном рынке рубль укрепился до 36,42 за единицу бивалютной корзины. В тоже время, предприняв после открытия рынка попытку пробить уровень 30,00 за доллар, и стабилизировавшись днем около 30,03-30,07 руб. за доллар, рубль закрылся ниже "заветной" границы на уровне 29,96. ЦБ не вмешивался в ход торгов. Объем операций не превысил $2,5 млрд.