Общие фонды банковского управления (ОФБУ) имеют более широкие возможности по инвестированию средств частных инвесторов, чем паевые инвестиционные фонды (ПИФы). Однако классических хедж-фондов среди крупных ОФБУ нет -- они не используют спекулятивные стратегии. Поэтому и результаты работы ОФБУ фактически не отличаются от доходностей ПИФов и зависят от мастерства управляющих, а не от используемого набора инструментов.
ОФБУ появились как возможность для осуществления коллективных инвестиций еще в 1997 году. Они позиционируются как конкуренты паевых фондов, инвестиционные возможности которых ограничены нормативами Федеральной службы по финансовым рынкам. Регулирование ОФБУ находится в сфере банковского законодательства и считается более либеральным: ограничения в инвестициях ОФБУ касаются лишь недвижимости.
Диверсификация вложений ОФБУ теоретически должна обеспечивать более высокие результаты по доходности в сравнении с ПИФами при равном умении управляющих.
Однако, судя по итогам работы ОФБУ и ПИФов с начала года, показанная ими доходность была идентичной. По данным сайта Inevstfunds.ru, крупные ПИФы акций с активами более 100 млн рублей показали доходность от -4,5% до +21%. Доходность аналогичных по декларациям и размерам ОФБУ составила от -13% до +22%. Идентичные результаты ОФБУ объясняются тем, что фонды не используют свои возможности по инвестированию средств в полной мере: инструменты, используемые ОФБУ,
фактически совпадают со стратегиями ПИФов.
Игра на волатильности рынка всегда сопряжена с высокими рисками, особенно если колебания происходят не из-за рыночных факторов, считают управляющие ОФБУ. Как отмечает директор дирекции портфельных инвестиций Газпромбанка Василий Иванов, "в этом году риски были выше среднего, поскольку движения рынка часто определялись действиями
иностранных регулирующих органов". Это также не позволило ОФБУ заработать дополнительно. При этом, по словам Василия Иванова, в большинстве случаев ставки на коррекцию рынка или краткосрочный рост не срабатывали. "Управляющие зачастую еще не имеют большого опыта игры на рынке,-- добавляет управляющий директор 'Ренессанс управление инвестициями' Александр Кочубей.-- И при попытках игры на колебаниях рынка могут пропустить ралли или падение".
Поэтому крупные ОФБУ предпочитают инвестиционную стратегию спекулятивной. По словам Александра Кочубея, "управляющие используют простой подход -- покупают и продают бумаги без использования элементов хеджирования". В этом случае разница между ОФБУ и ПИФами исчезает. При этом на быстрорастущем рынке ОФБУ при выбранной стратегии проигрывают ПИФам: комиссия ОФБУ взимается, в отличие от ПИФов, не только от стоимости чистых активов, но и от полученного дохода.
Таким образом, по мнению экспертов, пока ОФБУ не станут полноценными хедж-фондами, не следует ждать от них более привлекательных по сравнению с ПИФами результатов. И выбирать ОФБУ следует ориентируясь на мастерство конкретных управляющих, вне зависимости от возможностей, предоставленных законодательством.
Дмитрий Ъ-Ладыгин
ОФБУ появились как возможность для осуществления коллективных инвестиций еще в 1997 году. Они позиционируются как конкуренты паевых фондов, инвестиционные возможности которых ограничены нормативами Федеральной службы по финансовым рынкам. Регулирование ОФБУ находится в сфере банковского законодательства и считается более либеральным: ограничения в инвестициях ОФБУ касаются лишь недвижимости.
Диверсификация вложений ОФБУ теоретически должна обеспечивать более высокие результаты по доходности в сравнении с ПИФами при равном умении управляющих.
Однако, судя по итогам работы ОФБУ и ПИФов с начала года, показанная ими доходность была идентичной. По данным сайта Inevstfunds.ru, крупные ПИФы акций с активами более 100 млн рублей показали доходность от -4,5% до +21%. Доходность аналогичных по декларациям и размерам ОФБУ составила от -13% до +22%. Идентичные результаты ОФБУ объясняются тем, что фонды не используют свои возможности по инвестированию средств в полной мере: инструменты, используемые ОФБУ,
фактически совпадают со стратегиями ПИФов.
Игра на волатильности рынка всегда сопряжена с высокими рисками, особенно если колебания происходят не из-за рыночных факторов, считают управляющие ОФБУ. Как отмечает директор дирекции портфельных инвестиций Газпромбанка Василий Иванов, "в этом году риски были выше среднего, поскольку движения рынка часто определялись действиями
иностранных регулирующих органов". Это также не позволило ОФБУ заработать дополнительно. При этом, по словам Василия Иванова, в большинстве случаев ставки на коррекцию рынка или краткосрочный рост не срабатывали. "Управляющие зачастую еще не имеют большого опыта игры на рынке,-- добавляет управляющий директор 'Ренессанс управление инвестициями' Александр Кочубей.-- И при попытках игры на колебаниях рынка могут пропустить ралли или падение".
Поэтому крупные ОФБУ предпочитают инвестиционную стратегию спекулятивной. По словам Александра Кочубея, "управляющие используют простой подход -- покупают и продают бумаги без использования элементов хеджирования". В этом случае разница между ОФБУ и ПИФами исчезает. При этом на быстрорастущем рынке ОФБУ при выбранной стратегии проигрывают ПИФам: комиссия ОФБУ взимается, в отличие от ПИФов, не только от стоимости чистых активов, но и от полученного дохода.
Таким образом, по мнению экспертов, пока ОФБУ не станут полноценными хедж-фондами, не следует ждать от них более привлекательных по сравнению с ПИФами результатов. И выбирать ОФБУ следует ориентируясь на мастерство конкретных управляющих, вне зависимости от возможностей, предоставленных законодательством.
Дмитрий Ъ-Ладыгин
SIA.RU: Главное
