Возвращение в пай. Паевые инвестиционные фонды вновь демонстрируют признаки жизни: впервые после кризиса в них зафиксирован довольно устойчивый приток средств. И хотя на российском рынке сбережений частных лиц эти инструменты занимают крошечную долю, даже меньшую, чем до кризиса, снижение ставок по банковским депозитам и надежды на рост фондового рынка могут привести к дальнейшему росту вложений.
Депозит в Сбербанке принесет максимум 6% годовых, причем на не самых удобных условиях. Условия чуть лучше или чуть хуже предложит клиенту и большинство остальных российских банков. А уж для того, чтобы найти доходность выше официального уровня инфляции, придется как следует побегать. С тем лишь, чтобы в результате доверить свои кровные малоизвестному, а возможно, и сомнительному кредитному учреждению.
Экономисты называют разницу между банковской ставкой и уровнем инфляции реальной ставкой процента. Если она положительна, имеет смысл сберегать, если отрицательна -- тратьте сегодня, не откладывая дело на потом. По данным Росстата, инфляция в России сейчас составляет 9,4% в годовом исчислении, то есть реальная доходность лучшего предложения Сбербанка -- минус 3,4%.
То, что в этих условиях российские граждане вообще доверяют свои сбережения банкам, кажется парадоксом. У него, впрочем, есть простое объяснение. Часть потребления неизбежно переносится на потом: скажем, отпуск обычно невозможно использовать ежемесячно.
Кроме того, реальная ставка по кредитам все еще запретительно высока. Скажем, у того же Сбербанка номинальные процентные ставки по рублевым потребительским кредитам находятся в диапазоне 15,3-19,9%, то есть реальные -- 6-10,5%. Переносить с помощью таких инструментов потребление из будущего в сегодняшний день рационально лишь для людей, рассчитывающих на довольно быстрый рост своих доходов.
Неудивительно, что растет интерес к вложениям на рынке ценных бумаг, в частности к самым доступным инструментам -- ПИФам. В отличие от доверительного управления, входной билет в которое (в зависимости от управляющей компании) стоит несколько сотен тысяч, а то и миллионов рублей, здесь можно обойтись тысячами.
Статистика Investfunds.ru свидетельствует, что в первой половине 2011 года наблюдался устойчивый приток средств частных инвесторов в открытые ПИФы, по динамике похожий на докризисный 2007-й.
Только за июнь объем привлечения в открытые ПИФы акций составил 870 млн руб. Похоже, инвесторы в конце мая увидели локальный минимум российского фондового рынка и решили воспользоваться этой возможностью. Если эта гипотеза верна, то приток средств в ПИФы акций продолжится.
Есть основания рассчитывать и на продолжение притока в фонды облигаций: при сравнимом с депозитами риске они обеспечивают несколько более высокую доходность. Хотя, конечно, никаких госгарантий, так что наибольший интерес эта возможность представляет для желающих инвестировать больше 700 тыс. руб.
Опрошенные "Деньгами" аналитики уверены, что для частного инвестора, особенно для относительно обеспеченного, фондовый рынок -- хорошая альтернатива банкам. Вице-президент УК "Тройка Диалог" Игорь Прохаев говорит: "Многие инвесторы не совсем верно оценивают риск России. Если это понимание придет к инвесторам, то Россия будет гораздо более популярна. И в этих условиях сидеть в депозитах с минимальной доходностью или в облигациях, на мой взгляд, неправильно. Сейчас правильный момент для того, чтобы быть в акциях. Рисков глобальных и локальных не так много. Именно в акциях можно сейчас заработать".
Олег Ачкасов из компании "ВТБ Капитал" уверен, что одна из главных причин неизбежности притока средств частников на фондовый рынок -- высокая инфляция: "Приток средств на фондовый рынок и в ПИФы является естественным следствием поиска инструментов, которые дадут доход, превышающий ставки по депозитам, которые заметно упали за прошедшие два года".
Для непрофессиональных инвесторов этот рынок может оказаться непростым, говорили многие из собеседников "Денег". Главный экономист УК "Финам Менеджмент" Александр Осин напомнил, что ПИФы "проспали движение наверх" в начале 2011 года. И теперь, по его словам, они могут прийти на "раздачу шляп". "Надо быть опытным инвестором, чтобы иметь заработок",-- говорит эксперт ЦМАКП Игорь Поляков. С ними согласна и начальник аналитического отдела BNP Paribas Юлия Цепляева: "Физические лица всегда запаздывают с перелокацией ресурсов". Кроме того, она напоминает, что "приток в фондовый рынок -- не очень устойчивая тенденция".
Впрочем, рынок ПИФов в России очень мал. Руководитель аналитического департамента банка "Открытие" Владимир Саввов напоминает: "Совокупная стоимость чистых активов всех ПИФов -- меньше 0,5 трлн руб., это пока небольшие суммы в сравнении с 10 трлн банковских депозитов". А с американским рынком наша структура вложений в финансовые инструменты вообще несравнима. Там на конец 2009 года активы паевых фондов (около $11 трлн) кратно превышали объем банковских депозитов.
Аналитиков инвестиционных компаний часто упрекают в чрезмерном оптимизме. Иногда даже ругают за то, что, работая на sell-side, на продажи, они исполняют функции рекламных агентов. И все же опрос "Денег" продемонстрировал, что абсолютного единства среди них нет.
Естественно, многие уверены в недооцененности российского рынка и прогнозируют, что к концу 2011 года он вырастет, а то и выйдет на рекордные уровни.
Впрочем, что бы ни говорили аналитики, не стоит забывать, что ошибаться свойственно всем, что прогнозы динамики фондового рынка регулярно отправлялись в мусорную корзину, что на любой прогноз у любого аналитика есть целый набор дисклеймеров и заранее подготовленных объяснений, почему он может не сбыться. Ну и конечно, надо помнить: доходность бывает не только положительная и всегда есть возможность проиграть.
МАКСИМ КВАША, НАДЕЖДА ПЕТРОВА, МАКСИМ АНДРИАНОВ
SIA.RU: Главное
