И 44 подзаконных акта
Минувший год был довольно успешным для российских управляющих компаний в деле расширения бизнеса. Хотя далеко не все смогли похвастаться высокими результатами управления и ростом доходов, но большинство создало задел на будущее, существенно увеличив активы в управлении. Судя по данным, предоставленным управляющими компаниями, а также открытой информации по паевым фондам, управлению пенсионными резервами и пенсионными накоплениями, объем средств в доверительном управлении российских компаний по итогам 2011 года составил 2,35 трлн руб. Этот результат является абсолютным рекордом, превышая на 23% достижение 2010 года. С учетом нераскрытых данных, в том числе по фондам для квалифицированных инвесторов, объем рынка можно оценить не менее чем в 2,5 трлн руб.
Первую строчку по-прежнему удерживает компания "Лидер" (372 млрд руб.), хотя ее преимущество не такое безоговорочное, как в предыдущие годы. Ближайшего преследователя, компанию "Газпромбанк -- управление активами" (228,5 млрд руб.), по объему активов в управлении "Лидер" превышает лишь в 1,6 раза. Помимо них на рынке работают еще шесть компаний с активами в управлении от 100 млрд руб. Одновременно продолжалась неспешная консолидация рынка. Резкий рост активов в управлении продемонстрировали группа "Регион", присоединившая в начале 2011 года компанию "Профессиональные инвестиции". Вошла в десятку крупнейших и "ВТБ Капитал Управление активами" после консолидации бизнеса Банка Москвы по управлению активами. После ухода с российского рынка инвестиционной группы Pioneer ее паевые фонды достались "ТНК БНП Париба Инвестмент Партнерс". Приобретение Сбербанком "Тройки Диалог" хотя пока и не повлияло на положение старейшей управляющей компании, однако в ближайшее время можно ожидать существенного роста ее клиентской базы и активов под ее управлением.
Стремительный рост показали пенсионные накопления, которые в последние три года ежегодно удваивались. К 1 января 2012 года управляющие компании имели под управлением более 360 млрд руб. пенсионных накоплений граждан, причем большая часть этих средств была передана через НПФ.
Обладатели пенсионных ресурсов -- негосударственные пенсионные фонды -- очень привередливые клиенты. В последние годы на фоне сложного рынка они отдают предпочтение кэптивным или родственным компаниям. В результате основные объемы резервов НПФ и пенсионных накоплений сосредоточены среди узкого круга управляющих компаний. Между тем конъюнктура рынка акций была далека от идеальной, а падение долговых рынков в августе прошлого года лишило прибыли и большинство консервативных портфелей. В результате многие компании, управляющие средствами пенсионных накоплений, не смогли показать положительный результат и из-за этого лишились части вознаграждения. Из почти 80 компаний, раскрывших данные о выручке от услуг доверительного управления, более половины показали ее снижение за 2011 год. Наибольшее снижение показали компании, под управлением которых оказались основные активы НПФ. В лидерах роста оказались компании с большой долей активов паевых фондов, прежде всего закрытых ПИФов. А вот по итогам 2010 года у компаний, увеличивших выручку, был двукратный перевес.
Представители управляющих компаний уверены, что в ближайшие два-три года рынок ДУ будет прирастать именно средствами институциональных клиентов, в первую очередь пенсионных фондов. По словам заместителя гендиректора "АльянсРОСНО Управление активами" Сергея Лукина, двигателем роста средств в доверительном управлении "останутся активы негосударственных пенсионных фондов -- средства пенсионных накоплений и деньги системы софинансирования". По итогам 2011 года 4,5 млн человек подали заявления о переводе пенсионных накоплений в НПФ. Таким образом, в этом году не менее 16 млн человек будут пользоваться услугами НПФ, а это более 20% экономически активного населения России.
По оценке экспертов, пенсионные резервы будут расти на 10-15% в год. Новым толчком к росту пенсионных резервов, по словам гендиректора управляющей компании "Капиталъ" Вадима Соскова, могут стать законодательные инициативы по налоговым льготам для граждан, собирающихся перевести свои средства в НПФ. Речь идет, в частности, о намерении государства увеличить подоходный налог. По словам эксперта, "если большую часть его прироста граждане смогут направить в НПФ в рамках добровольного пенсионного обеспечения, это не только станет стимулом для появления дополнительных долгосрочных пенсионных ресурсов, но и поможет реально решить проблему достойного обеспечения граждан по выходе на пенсию".
Однако сдерживающим фактором инвестирования средств будущих пенсионеров является годовой инвестиционный горизонт, несмотря на все декларации чиновников о длинных пенсионных деньгах. Но и здесь, по словам Вадима Соскова, лед тронулся в связи с принятием выплатного закона: "И если будут приняты все 44 подзаконных акта в его развитие, мы сможем в новых условиях говорить о долгосрочном инвестиционном горизонте пенсионных денег". И одними из важнейших шагов, которые необходимо предпринять, являются изменение учетной политики пенсионных средств и отказ от годового интервала, связанного с вознаграждением и НПФ, и управляющих компаний только от дохода. По мнению эксперта, необходимы изменения во взимании вознаграждения, его привязка к конкретной инфраструктуре развития пенсионного рынка, как это сделано в других странах. В частности, НПФ должны получать фиксированное вознаграждение за развитие рынка и лишь дополнительные средства -- за счет полученного дохода.
Наступление иностранных инструментов
Впрочем, рынок доверительного управления не ограничивается пенсионными резервами, накоплениями или госсредствами. По итогам 2011 года средства индивидуальных клиентов превысили 283 млрд руб., прибавив за год 120 млрд руб. Чистые активы ПИФов прибавили около 80 млрд руб., увеличившись до 817 млрд руб.
Доверие частных инвесторов к паевым фондам не может восстановиться с кризиса 2008 года. Частные лица и раньше предпочитали размещать средства на банковских депозитах, а сохраняющиеся высокие ставки по депозитам лишь поддерживали этот интерес. Задача управляющей компании состоит в том, чтобы "правильно оценить риски своего клиента, привести их в соответствие с его ожиданиями и выбрать инструменты фондового рынка в целях максимизации прибыли доверенных ей денежных активов", отмечает эксперт. Наиболее простой и эффективный способ решения этой задачи, по мнению Светланы Ле Галль, заключается в инвестировании в различные паевые фонды или инструменты с условной или безусловной защитой капитала.
При этом паевые фонды имеют ряд преимуществ перед другими сегментами доверительного управления. Как отмечает руководитель бизнеса доверительного управления группы Газпромбанка Анатолий Милюков, коллективные инвестиции прозрачны и осуществляются по правилам, утвержденным регулятором. Кроме того, налогом облагается только разница между стоимостью покупки и продажи пая, а не календарная прибыль, как в индивидуальном доверительном управлении.
Паевые фонды могут быть и удобными индикаторами деятельности управляющих компаний на фондовом рынке, в частности по управлению пенсионными накоплениями.
Впрочем, в посткризисный период рынок коллективных инвестиций не стоял на месте. Управляющие компании пытались стимулировать активность пайщиков, предлагая им новые продукты и услуги. В это время у управляющих появилась реальная возможность включать в активы фондов валюту, ценные бумаги зарубежных эмитентов, товарные активы. Сформировались фонды, ориентированные на акции компаний стран БРИК, на индексы зарубежных стран, появились фонды драгметаллов. Гендиректор "Райффайзен Капитала" Владимир Соловьев поясняет, что российские инвесторы в основном предпочитают фонды с высокой ожидаемой доходностью и высокими принимаемыми рисками. Между тем иностранные инструменты в целом характеризуются более низкой ожидаемой доходностью и риском. Управляющие ожидают постепенного роста спроса на фонды с иностранными инструментами.
Крупнейшие управляющие компании (на 31 декабря 2011 года)
Таблица 1
| ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
SIA.RU: Главное
