Правила игры с чистой прибылью оценивает независимый эксперт Дмитрий Тратас
Корпоративные прибыли США постоянно растут. Каждый квартал приблизительно 70% американских корпораций показывают рост прибыли выше ожиданий специалистов. На фондовом рынке ралли -- индексы растут шестую неделю подряд и уже вышли в плюс с начала года.
Судя по этим данным, в экономике США все хорошо! Но Федеральная резервная система (ФРС) США так не думает.
Декабрьский оптимизм членов комитета по открытым рынкам сменился на очень осторожные оценки -- от "кризис почти закончен" до "нам необходимо более тщательно наблюдать за данными" и снижения прогнозов по росту экономики.
Почему у ФРС нет оптимизма из-за постоянного роста корпоративных прибылей? Скорее всего, потому, что этот рост в значительной мере объясняется глобализацией. Например, переносом производства из США в Китай. С одной стороны, после вступления Китая в ВТО американская экономика потеряла 2,4 млн рабочих мест, с другой -- перенос производства за пределы США позволил значительно уменьшить издержки компаний. Вторым фактором, позволившим поднять прибыль, является дешевый импорт, и он тоже связан с глобализацией экономики и торговли. Следующая причина роста прибыли уже кризисная. Напуганные развитием кризиса, главы корпораций серьезно задумались о сокращении издержек. После 2008 года термин cost cutting и его русскоязычный аналог "режем косты" стал одним из самых популярных в языке бизнесменов.
Понятно, что ни одна из вышеперечисленных причин не может быть вечной. И что подобное увеличение прибыли, не связанное с ростом продаж, не может продолжаться сколь угодно долго.
Да, а почему все же растут котировки акций? Потому что их выкупают сами компании. По прогнозам агентства Bloomberg, в первом квартале корпорации потратят на выкуп собственных акций еще около $590 млрд, что будет рекордной суммой. Предыдущий рекорд по выкупу был поставлен в 2007 году -- как раз перед началом кризиса. Для чего же корпорации выкупают собственные акции по таким высоким ценам? Причин много. Из желания удержать инвесторов, из опасения вкладывать деньги в расширение производства, из-за того, что в период низких ставок взяли много дешевых кредитов и их надо куда-то потратить.
Такое дутое благополучие ничем хорошим закончиться не может. Поэтому я, пожалуй, воздержусь сегодня от покупок на фондовом рынке.
SIA.RU: Главное
