Инвестиции-2016: облигации

SIA.RU продолжает серию публикаций о самых выгодных вложениях 2016 года. Какую доходность могли принести инвесторам облигации? В чем плюсы и минусы этого инструмента? Своим мнением делится Евгений Богатырев, директор инвестиционной компании, официальный представитель АО «Открытие брокер» в Иркутске

О доходности

– В 2016 году можно было заработать интересную доходность на рынке облигаций.

На фоне низких цен на нефть и коррекции на фондовом рынке в начале года многие государственные и корпоративные облигации торговались по цене ниже номинала.

Например, в январе 2016 года мы покупали клиентам ОФЗ разных выпусков с доходностью к погашению в районе 15% годовых.

Мы рекомендовали воспользоваться ситуацией для покупки долгосрочных ОФЗ, доходность от операций по которым в ближайшие полгода могла существенно превысить доходность по банковским депозитам. 

Вот несколько примеров.

1. Пример реализованной идеи по государственным облигациям. Покупка ОФЗ-26209 в январе 2016 года на 4-5 месяцев по 85,8 от номинала с целью роста при восстановлении цен. Идея была закрыта по цене 96,7 от номинала (+12,7% от роста стоимости, плюс купон из расчета 7,6% годовых. Итоговая доходность по сделке: 13% за 4 месяца, или 39% годовых в рублях. По ОФЗ, согласно законодательству РФ, не уплачивается НДФЛ 13%.

2. Пример по корпоративным облигациям. В сентябре 2016 года мы покупали нашим клиентам облигации ПИК БО-7 (Группа Компаний «ПИК») по 100,1% от номинала (эффективная доходность к погашению составляла 13,4% годовых). Цена на облигацию составляет на текущий момент 101,28. Данное предложение стало хорошим аналогом трехлетнему доходному депозиту. С учетом того, что некоторые клиенты смогли купить облигации на счете ИИС (Индивидуальный Инвестиционный Счет), данная доходность для них выглядит очень привлекательно, так как они могут получить вычет в размере 13% НДФЛ от внесенной суммы на счет.

3. Пример по еврооблигациям. В начале текущего года была ситуация, когда российские эмитенты давали интересную доходность не только по своим рублевым облигациям, но и по еврооблигациям, номинированным в долларах США.

В качестве примера приведу покупку в январе 2016 года Еврооблигаций Банка «Финансовая Корпорация «Открытие» (OFCB Capital PLC) со сроком погашения в 2019 году и купоном 10% годовых. По цене 103 от номинала с дальнейшей продажей в сентябре 2016 года по 109 от номинала. Финансовый результат сделки: 5,8% в долларах за счет роста цены + купон 10% годовых, итого: в районе 12% в абсолютной доходности за 9 месяцев, или 16% годовых в долларах США.

В среднем, по долларовым еврооблигациям была возможность заработать более 10% в долларах США.

О плюсах и минусах

Как и любого другого инвестиционного инструмента, у облигаций есть свои достоинства и недостатки.

Плюсы:

• Рублевые облигации государства и субъектов федерации обладают абсолютной надежностью.
• Регулярный денежный поток – выплата купонов по облигациям происходит 2 раза в год. Получение дохода от повышения курса облигации – весь доход принадлежит инвестору.
• Возможность досрочной продажи – механизм выплаты НКД (накопленный купонный доход). В случае продажи инвестору платится НКД из расчета: количество дней владения*годовая доходность.
• Возможность покупки облигаций по цене ниже номинала (дополнительная возможность заработать доход от роста курса облигаций).

Минусы:

• Обладают большим риском по сравнению с вкладами (вклады застрахованы на сумму до 1,4 млн рублей). При дефолте эмитента по облигации есть риск непогашения выпущенных облигаций.
• Так как облигации – биржевой инструмент, то цены могут колебаться во времени (выше или ниже номинала).Рыночный риск облигаций – это риск изменения стоимости облигации в результате динамики уровня стоимости или волатильности текущей рыночной доходности.
• Для покупки-продажи облигаций требуется квалифицированная помощь инвестиционного консультанта.Если депозит – это массовый продукт, то облигация требует от инвестора специальных знаний. Именно поэтому нужно качественно подходить к выбору надежных эмитентов (соотносить параметры риск-доходность с профилем клиента)

Советы инвестору

В текущей ситуации можно найти рублевые облигации, которые дают возможность получать купонную доходность в районе 13-14% годовых (например, облигации БинБанка и Группы ПИК).

Также есть возможность купить облигации на счете ИИС и получать 13% возврат НДФЛ в течение трех лет. Для сравнения, средняя максимальная процентная ставка по рублевым вкладам в десяти российских кредитных организациях на сегодняшний день – не более 9% годовых.

Также по долларовым инструментам возможно найти еврооблигации с доходностью к погашению 6-7% в долларах США, что выглядит очень привлекательно в текущей ситуации.

Прогнозы на 2017 год

В связи с предстоящим повышением ключевой ставки со стороны ФРС в США, мировые центральные банки распродают казначейские облигации США.

Зарубежные держатели американских гособлигаций также предпочитают сокращать вложения в данный инструмент на опасениях за дальнейшую налогово-бюджетную политику нового президента США Д. Трампа.
Сейчас вероятность декабрьского увеличения ставки превышает 90%. Доходность казначейских бумаг, т.н. US Treasuries, подскочила более чем на 30%. Дальнейшее поведение цен на облигации зависит сейчас от этих важных факторов. А также от политики США в отношении России (продление или отмена санкций).

Наши российские облигации и еврооблигации могут реагировать на эти события как ростом, так и снижением доходностей.

Сейчас мы предпочитаем фиксировать с клиентами некоторые инструменты в портфелях в ожидании декабрьского заседания ФРС, доля кэша в портфеле увеличена до 50 и более процентов.