По итогам недели доходность большинства выпусков ОФЗ остановилась на уровне 9% годовых. Попытка продавить ее еще ниже, предпринятая 10 июня перед объявлением нового уровня ключевой ставки, длительного успеха не имела. В первый час торгов на Московской бирже доходность среднесрочных выпусков ОФЗ опускалась на 20 базисных пунктов (б. п.), до 8,7–8,8% годовых, по долгосрочным выпускам — на 12–14 б. п., до 8,3–8,9% годовых. Однако во второй половине дня доходности вернулись к уровням закрытия предыдущего дня и по большинству выпусков составляли 9,0–9,15% годовых. Лишь по самым коротким выпускам, со сроком обращения до двух лет, доходность составила 9,2–9,8% годовых.
В целом, как отмечают участники долгового рынка, решение ЦБ снизить ключевую ставку на 1,5 п. п., до 9,5% (то есть вернуть ее к значению до начала спецоперации), было ожидаемым.
Одновременно регулятор понизил прогноз по средней ключевой ставке с 14 июня до конца года до 8,5–9,5%. По словам главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, таким образом Банк России в благоприятном сценарии видит потенциал снижения ключевой ставки к концу года вплоть до уровней 7,5–8%. Главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак оценивает снижение на среднем участке и длинном конце «кривой» до 40–50 б. п. в ближайшее время и более существенное к концу года.
В такой ситуации участники рынка не исключают выхода Минфина на рынок заимствований.
С учетом экономического спада и необходимости бюджетной поддержки экономики дефицит бюджета в этом году будет сопоставим с коронакризисным 2020 годом, тогда дефицит составил свыше 4 трлн руб.
По словам Михаила Васильева, для финансирования дефицита будут задействованы средства ФНБ, а также вполне вероятно, что Минфин выйдет с размещениями ОФЗ во второй половине года. По его словам, с учетом длинного ожидаемого цикла снижения ключевой ставки (вплоть до 2024 года) Минфин легко найдет инвесторов на новые ОФЗ. Впрочем, по мнению Павла Винтина, выход Минфина на рынок в 2022 году остается под вопросом, так как острой необходимости в этом нет.
Сокращаются и спреды доходностей корпоративных облигаций к доходностям ОФЗ.
Виталий Гайдаев, Дмитрий Ладыгин
SIA.RU: Главное
