ВТБ отказался от выплат купонов по «вечным» субординированным облигациям. Решение стало полной неожиданностью для инвесторов. Эксперты не исключают, что решение связано с предстоящей сделкой по покупке «ФК Открытие».
Реакция на решение ВТБ отказаться от выплаты части купонов по бессрочным субординированным облигациям негативно отразилась на котировках ценных бумаг. Эти бумаги представлены на Московской бирже, хотя их нельзя отнести к числу ликвидных. Тем не менее рублевые выпуски упали в цене до 45−70% от номинала, долларовые — до 35% от номинала, в евро — до 30−50% от номинала. В большинстве случаев котировки откатились до минимумов весны этого года.
Кроме того, аналитик УК «Ингосстрах-Инвестиции» Артем Аутлев отмечает, что уже во вторник в моменте акции банка на фоне этой новости падали на 7,5%, хотя затем немного восстановились.
Портфельный управляющий «Альфа-Капитала» Евгений Жорнист отмечает, что решение стало полной неожиданностью для инвесторов. «Банк уже несколько месяцев не раскрывает свои результаты, поэтому мы не знаем его финансовое положение и почему он решил не платить»,— указывает он. Это решение негативно повлияло и на суборды других банков — днем в среду «мы наблюдали полное отсутствие заявок на покупку в этом сегменте рынка», отмечает господин Жорнист.
В начале недели ВТБ принял решение (опубликовано во вторник 6 декабря) об отказе выплачивать купоны по 12 выпускам субординированных облигаций (номинированных в рублях, долларах и евро), выпущенных в РФ. Это касается купонов всех выпусков с выплатой в феврале-мае следующего года (на общую сумму 10 млрд руб. исходя из текущих котировок доллара и евро) и пяти выпусков с выплатой августе-ноябре следующего года (7 млрд руб.). Кроме того, банк не будет выплачивать текущий купон по вечному выпуску еврооблигаций (6,65 млрд руб.), обнулив также следующий купон, выплачиваемый через полгода (до возобновления выплаты банком дивидендов по обыкновенным акциям).
Как пояснил ранее ВТБ, решение временное, а реализуемые меры «по укреплению капитальной позиции» позволят «в перспективе вернуться к выплате купонного дохода по этим выпускам». Кроме того, банк рассматривает возможность замены еврооблигаций «на локальный рублевый субординированный инструмент».
Вместе с тем отказываться от выплат купонов даже без указания причин эмитент может только в отношении «вечных» субординированных облигаций, средства от которых учитываются в капитале первого уровня.
Как отметила партнер и руководитель санкционной практики АБ «А-ПРО» Екатерина Макеева, «условиями выпусков предусмотрено право эмитента принять решение об отказе от погашения купонов в одностороннем порядке, уведомив об этом держателей бумаг». Адвокат Балтийской коллегии адвокатов имени Анатолия Собчака Елена Менде указывает, что бессрочные облигации предназначены только для квалифицированных инвесторов, поэтому «у эмитента есть больше прав, если сравнивать с обычными инструментами». При этом, по ее словам, «не требуется ставить такое право под какое-либо условие, в том числе под условие ухудшения финансовой устойчивости эмитента». Кредитор же ни в случае отказа эмитента от выплаты купона, ни в любом другом случае не может требовать досрочного погашения облигаций, поясняет госпожа Менде.
В этом году ряд банков (ХКФ-банк и Совкомбанк) также перестали платить купоны по «вечным» субординированным облигациям. Такие решения были связаны с тем, что банки не могли провести выплаты в интересах всех инвесторов — как зарубежных, так и российских. При этом Совкомбанк недавно обменял часть прежних выпусков на субординированные облигации нового выпуска.
Вместе с тем в этом году другие банки, в том числе и сам ВТБ, выплачивали купоны по вечным субордам, но уже в рублях безотносительного того, в какой валюте были они выпущены.
При этом глава ВТБ Андрей Костин в ноябре заявлял, что банк уже начал работать с прибылью (хотя по итогам года будет убыток), а на следующий год банк запланировал «достаточно большую прибыль». Евгений Жорнист не исключает, что такое решение может быть связано с покупкой ВТБ банка «ФК Открытие». «Официально о том, как именно будет структурирована эта сделка, еще не сообщалось, но, если покупка будет оплачиваться кэшем, это приведет к снижению капитала ВТБ»,— отмечает портфельный управляющий.
Дмитрий Ладыгин, Виталий Гайдаев, Ксения Куликова
SIA.RU: Главное
