Кадры решают все

Падение российского фондового рынка продолжается. Индекс ММВБ провалился под отметку 1400 пунктов -- на 18% ниже по сравнению с началом года. Индекс РТС на фоне сентябрьского роста курса доллара по отношению к рублю также потерял рубеж 1400 пунктов -- сегодня он более чем на 22% ниже начала года. Правда, в начале последней недели месяца рынки продемонстрировали активный рост. Но многие эксперты считают, что это лишь отскок после предыдущего масштабного спада.

Оптимизм инвесторам внушили заявления ЕЦБ о предпринимаемых и планируемых мерах для предотвращения углубления долгового кризиса. Улучшение внешнего фона и связанное с этим укрепление рубля на внутреннем валютном рынке позволили "быкам" подвинуть котировки вверх. Но высота 1400 пунктов по индексу ММВБ осталась непокоренной. А новая волна роста может начаться лишь при закреплении выше этого рубежа -- в этом случае откроется дорога на 1500 пунктов.

Однако, по мнению некоторых аналитиков, на данный момент внешний фон к сильному росту не располагает, да и среднесрочная картина все еще выглядит "медвежьей". Несмотря на положительную динамику российских площадок в начале недели, активность участников не увеличилась при сильном росте Европы и даже после положительного открытия торгов в США. Инвесторы, несмотря на благоприятный внешний фон, не спешат продолжать даже краткосрочные покупки.

Эксперты считают, что до конца года ситуация с европейским долговым кризисом и ожидание замедления темпов роста мировой экономики будут оказывать определяющее влияние на динамику фондовых рынков по всему миру, в том числе и на российские индексы. А эта ситуация остается напряженной, неэффективность действий политиков и регуляторов не позволяет надеяться на скорое разрешение кризиса. Общемировые настроения остаются крайне нестабильными, и поэтому в ближайшие дни российские рынки готовы лишь следовать за западными площадками, показывая повышенную волатильность.

В таких условиях российские индексы к концу года могут просесть еще на 10-15%. В случае ухудшения настроений на американских площадках продажи с новой силой могут прийти на отечественный рынок и увести его на более серьезные уровни поддержки в районе 1200 пунктов по индексу ММВБ. Дополнительным фактором, которого сегодня опасаются российские инвесторы, по-прежнему выступают нефтяные котировки, которые находятся вблизи психологической отметки в 100 долл. за баррель.

Однако другие специалисты считают, что на отечественном рынке акций есть фундаментальные предпосылки для дальнейшего роста. Во-первых, все недооценено -- акции сейчас оцениваются так же, как на самом дне кризиса, в марте 2009 года. Но ситуация сегодня куда лучше. Потому что оценки активов на сегодняшний день учитывают самые кошмарные сценарии, и если они не материализуются, цена может легко удвоиться в средней перспективе.

Во-вторых, в России ситуация выглядит лучше остальных на фоне снижения неопределенности с предвыборной кампанией. С учетом этого, по одним оценкам потенциал роста российского рынка от текущих уровней составляет 15-20%, по другим -- справедливый уровень РТС составляет 1800-1900 пунктов. Поэтому сейчас самое время для входа на рынок.

Эксперты отмечают дополнительные политические факторы, которые могут оказать влияние на развитие ситуации на российском рынке акций. Первый -- это события, развернувшиеся вокруг отставки министра финансов А.Кудрина. Реакция рынка на эту отставку была негативной, но непродолжительной. Она могла бы быть более агрессивной, если бы не экономический форс-мажор, связанный с долговыми проблемами Европы. Но, по мнению некоторых экспертов, инвесторы к этой теме вернутся позднее. Отложенная реакция на политический стресс, не добавляющий нашей стране очков в борьбе за привлечение иностранных инвестиций, может оказать давление на восстановление рынков в будущем.

Второй фактор -- это выступление президента РФ А.Медведева по поводу ситуации на финансовых рынках, сделанное на совещании по вопросам экономики. Президент призвал не поддаваться панике и внимательно следить за текущей ситуацией, добавив при этом, что ЦБ и Правительство будут ориентированы на использование имеющихся у них инструментов для поддержания финансовой стабильности в случае необходимости. Другими словами, это можно понять так: при ухудшении ситуации российские финансовые рынки не будут брошены на произвол судьбы, а будут поддержаны, например -- инвестициями со стороны ВЭБа.

СИА. Использованы материалы агентств Прайм, ИД "КоммерсантЪ"