Еще 11-12 марта казалось, что российский фондовый рынок в целом сумел оправиться после резкого падения, произошедшего в начале прошлой недели. Индекс РТС довольно уверенно держался выше 1800 пунктов, и даже тестировал ближайшие уровни сопротивления в 1830 пунктов, хотя и не спешил выходить выше этого консолидационного коридора. Но новым поводом для обвала стал кризис рынка ипотечного кредитования США, который, по мнению некоторых специалистов, легко может превратиться в "снежный ком" для всего рынка жилья.
Это, естественно, усиливает опасения инвесторов по поводу возможной рецессии в крупнейшей экономике мира. Как говорят аналитики, несколько даже удивительно, что пессимизм фондовых рынков еще не распространился на сырьевые площадки (прежде всего это касается рынка металлов), однако возможно, что это лишь вопрос времени. В случае развития этой ситуации стоит ожидать очередной волны вывода средств инвесторами с развивающихся рынков, в том числе и с российского.
По словам экспертов, если прежде основным ориентиром для участников российского фондового рынка служили мировые сырьевые площадки, то в последние недели существенно возросла корреляция отечественного рынка акций с западными фондовыми рынками вообще, и американским в частности. И новое падение мировых фондовых площадок выдает "штормовое предупреждение" для российского рынка акций, снижение на котором является наиболее вероятным сценарием по крайней мере на ближайшее будущее. Не исключено, что на мировых рынках дан общий старт развитию второй волны понижающей коррекции. В случае реализации этой тенденции российский рынок акций покорно последует за ней.
Вообще, все происходящее на мировых рынках акций свидетельствует о глобальных проблемах фондовых рынков, и подтверждает мнение экспертов о вторичности китайской проблематики, ставшей поводом для первой волны спада две недели назад. Текущая ситуация на мировых биржах нестабильна, и по некоторым оценкам для российского рынка акций прогнозный диапазон в среднесрочной перспективе составляет 1700-1800 пунктов по шкале РТС. И это еще не самые пессимистичные прогнозы.
По всей видимости, говорят специалисты, время "быков" еще не пришло. После того как "быкам" не удалось перебить уровень 1880 пунктов по индексу РТС и разрушить модель падения, вероятность отката вниз опять увеличилась. Сегодня она реализовалась в снижении до уровня поддержки в 1750 пунктов по индексу РТС. Если рынок удержит этот рубеж, то на следующей неделе можно ожидать попыток возобновления роста к отметке 1800 пунктов. В случае же неблагоприятного развития событий (а многие аналитики считают это весьма вероятным) рынок сдаст назад, к "рубежу обороны" в 1700 пунктов. Следующей целью отступления может стать уже уровень 1620-1650 пунктов по индексу РТС.
Что касается влияния "фондовых штормов" на другие сферы экономики, то эту тему прокомментировал на днях глава ФСФР О.Вьюгин. По его мнению, ни осложнение ситуации на мировом рынке в целом, ни снижение российских фондовых индексов не повлекут кризис российской экономики. Этот негатив коснется только 20 крупнейших российских компаний, акции которых обращаются на фондовом рынке. Их капитализация конечно снизится, но это -- проблемы для компаний, а не для всего российского рынка, подчеркнул О.Вьюгин.
Говоря об отраслях, падение которых может вызвать кризис в российской экономике, О.Вьюгин назвал электроэнергетику, вклад которой в ВВП достаточно велик. Снижение цен на энергоресурсы -- это тоже вычет из ВВП, но это не кризисное, а конъюнктурное явление. Помимо ТЭКа, по словам О.Вьюгина, пока в российской экономике нет отраслей, негативные тенденции в которых могут повлечь кризис в экономике в целом. Однако все меняется, и возможно, что сектор недвижимости также будет играть большую роль в экономике России.
Сравнивая российский рынок с американским, О.Вьюгин отметил, что опасность для экономики составляет вовлеченность в фондовый рынок больших средств населения, как это имеет место в Америке. В России этого пока нет, хотя в течение ближайших нескольких лет еще порядка 60 российских компаний планируют провести первичное размещение акций.
Сегодня снижение российских фондовых индексов отражает больше психологическое состояние крупных инвесторов, которых пугает затянувшийся стабильный рост рынка, при котором риски накапливаются. И "напуганные" инвесторы ждут любого сигнала для коррекции.
СИА. Использованы материалы агентств Прайм-ТАСС, Финмаркет, Росбизнесконсалтинг, ИД "КоммерсантЪ"
* * *
За период с 02 по 14 марта индекс РТС опустился до 1779 пунктов (- 0,93%). Лидерами падения стали акции компаний Орелэнерго (-18,1%) и ВолгаЭнергоСбыт (-19,71%). Заметнее всех выросли акции Автоваза (+13,69%), РАО ЕЭС привилегированные (+7,42%), ОГК-3 (+6,35%), "7 континент" (+5,18%).
Основным локомотивом роста по-прежнему остаются электроэнергетические компании и цветная металлургия.
Главный фактор роста электроэнергетики -- продажа ОГК-3 Интерросу по цене в два раза превышающей ту, на которую рассчитывало РАО ЕЭС. Это повлекло переоценку всего электроэнергетического сектора со стороны ведущих инвестбанков, которые уже стали оценивать акции РАО в 2 доллара за акцию.
Стоит обратить внимание на слухи, ходящие вокруг РАО ЕЭС. Есть мнение, что цены на электроэнергетику сознательно разгоняются Интерросом с целью изменения пропорций при разделе имущества между акционерами. Также стоит учесть, что после 25 июня менеджмент РАО начнет реализацию опциона в размере 1% от капитализации компании, что довольно много при текущем уровне free-float. До этого периода, скорее всего, стоимость РАО вырастет. Во всяком случае, менеджмент приложит к этому максимальные усилия.
В настоящее время на рынке идет вторая волна продаж, и многое сейчас зависит не от новостного фона, идущего от компаний, а от движения мировых индексов. В первую очередь это американские и азиатские индексы.
Главное, на что стоит обратить внимание, это макроэкономическая статистика из США, а именно -- данные об инфляции. Если инфляция в США окажется выше прогнозов, это может означать дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики со стороны ФРС США, что крайне негативно скажется на всех без исключения индексах. Вероятность такого развития событий довольно велика, причем она все еще не заложена полностью в ценах. При таком сценарии рынок может упасть довольно существенно. В то же время, если он не сбудется, рост рынка будет ограничен высокой волатильностью в Азии, а также волатильностью в сырьевых рынках.
Грамотным представляется закрытие части позиций в акциях, так как коэффициент риск/доходность сейчас довольно велик. Если же инфляция окажется в пределах ожиданий, то можно ожидать снижения продаж и постепенного восстановления рынка. Лидеры прежние: РАО ЕЭС, Сбербанк (до конца марта, пока не закончится подписка на его акции), Норильский Никель. Нефтяные бумаги -- аутсайдеры.
Олег Чихладзе, ИК "Компания Брокеркредитсервис", Иркутский филиал
Материал подготовлен к публикации Сибирским Информационным Агентством (СИА, Иркутск)
SIA.RU: Главное
