Курс доллара к рублю на российском валютном рынке в последние дни еще подрос и достиг нового 6-недельного максимума, продолжая повторять динамику пары евро-доллар на международном рынке "forex". Средневзвешенный курс доллара к рублю расчетами "tomorrow" на ЕТС ММВБ, по которому определяется официальный курс ЦБ РФ, вырос 23 мая до уровня 25,8964 руб., что является максимальной отметкой с 11 апреля.

По мнению некоторых аналитиков, в краткосрочной перспективе курс американской валюты скорее всего ожидает период стабилизации вблизи нынешних значений. Однако в целом, на фоне продолжающегося ослабления рыночных ожиданий в отношении возможности смягчения денежно-кредитной политики ФРС в 2007, сохраняется определенный потенциал роста котировок доллара США по отношению к евро, а значит и к рублю.

Пока курс доллар-рубль четко повторяет динамику пары евро-доллар на мировом валютном рынке, чем и обусловлено последнее укрепление американской валюты на российском рынке. Однако, по оценкам многих аналитиков, перспективы возобновления укрепления российской валюты очевидны. В частности, аналитики компании "Ренессанс капитал" подтверждают прогноз курса рубля к доллару США на конец нынешнего года на уровне 25 рублей за доллар. Причем, они не исключают, что существует вероятность более значительного укрепления российской валюты.

С начала марта рублевая ликвидность в банковской системе РФ увеличилась почти в четыре раза. Основной причиной столь стремительного ее роста стали вынужденные покупки иностранной валюты Банком России. Золотовалютные резервы РФ увеличились с начала марта на 71,8 млрд. долл.

Методы регулирования, которыми Банк России располагает сегодня, не позволяют решить проблему столь масштабного притока ликвидности. Очевидно, что такая ситуация является крайне нестабильной и не может продолжаться бесконечно долго.

По оценкам экспертов, дальнейшие события могут развиваться по одному из следующих сценариев. Либо Банк России предпримет жесткие шаги и прибегнет к регулятивным мерам, либо "санкционирует" укрепление рубля. Что касается регулятивных методов, это может быть или резкое увеличение нормативов отчислений в Фонд обязательного резервирования, или возвращение к политике валютного контроля. Первый вариант вряд ли возможен -- нормативы обязательных резервов были повышены совсем недавно и незначительно, так как более существенное их увеличение могло быть опасным для банковской системы. Второй путь более вероятен, но это будет означать капитуляцию после недавней либерализации валютного законодательства, осуществленной, к тому же, по прямому указанию президента РФ.

Второй сценарий предусматривает, что ЦБ не пойдет на радикальные меры, и избыточная ликвидность спровоцирует резкий скачок инфляции. Этот сценарий является менее вероятным, поскольку борьба с инфляцией остается одним из приоритетных направлений деятельности правительства.

На днях министр финансов России А.Кудрин заявил, что в последние месяцы роль Стабфонда как эффективного инструмента стерилизации избыточной рублевой ликвидности снижается, так как основным источником ее роста являются не нефтегазовые доходы, а приток капитала. Министр признал, что в этих условиях задача Банка России по сдерживанию инфляции усложняется. При этом масштабные поступления капитала могут сказаться и на курсе рубля.

Таким образом, по мнению аналитиков, у Банка России остается лишь один путь -- допустить ревальвацию рубля в номинальном выражении.

СИА. Использованы материалы агентств Прайм-ТАСС, Финмаркет, Росбизнесконсалтинг, ИД "КоммерсантЪ"

Материал подготовлен к публикации Сибирским Информационным Агентством (СИА, Иркутск)