Сергей Сысоев, персональный брокер Иркутского филиала «Финансовой группы БКС»:

– В истории Светланы звучат знакомые мотивы: «купила по совету аналитиков» – на это ориентировались многие.  Светлана признает, что советы были разные, в том числе и прямо противоположные. Но она выбрала то, что было созвучно ее собственным ожиданиям. По всей видимости, решающую роль все же сыграла массированная реклама.

А вот намерение Светланы часть средств, которые она получит после обратного выкупа акций ВТБ, направить на покупку этих же бумаг, но по текущим биржевым, значительно более низким ценам, представляется весьма сомнительным решением. Конечно, текущие котировки в 2 раза ниже той цены, которую ей предлагают сейчас в рамках выкупа, но напомню, что минимумы, показанные акциями ВТБ в 2009 году (1,9 копейки), в несколько раз ниже. И пока нет никаких оснований полагать, что цена ВТБ устремится вверх, а не вниз. Тем более, что для самого эмитента необходимость обратного выкупа своих акций по ценам размещения событие, скорее, негативное.

Но это не значит, что не надо вкладывать в акции вообще. Просто помимо ВТБ на российском фондовом рынке торгуются бумаги и других компаний. И многие из них могут представлять больший интерес для инвестора.

Обращаясь ко второй истории, нельзя не признать, что в ходе рекламной кампании IPO ВТБ звучал такой подтекст: банк с огромной долей госучастия – это надежное вложение и т.п. Хотя, конечно же, никакие конкретные гарантии не давались. Здесь, пожалуй, будет уместно напомнить, что независимо от того, акции какого эмитента вы собираетесь покупать, не стоит забывать про природу этого финансового инструмента: любые акции являются рискованным вложением и не дают гарантию сохранности и возвратности капитала. В отличие, например, от банковских депозитов или облигаций.

Мотивация в третьей истории очень типична. Подавляющее большинство участников IPO ВТБ ориентировались на то же самое: массированная реклама этого мероприятия в СМИ и проецирование возможных рыночных перспектив акций ВТБ на историю головокружительного  взлета котировок акций Сбербанка (они за 10 лет выросли даже не в сто, а в несколько сотен раз).

Что касается восприятия рекламы, здесь совет один: чем агрессивнее рекламируется какая-либо финансовая возможность или услуга (будь то кредитование, банковский депозит или, как в данном случае, первичное размещение акций), тем настороженнее надо к ней относиться. По настоящему выгодные предложения не нуждаются в рекламной гиперактивности.

Относительно расчета на повторение акциями ВТБ динамики бумаг Сбербанка – для этого не было никаких оснований. Акции Сбербанка появились на фондовом рынке по другой процедуре и в совершенно другие времена. Тот факт, что на момент первичного размещения ВТБ, акции Сбербанка уже выросли в сотни раз, как раз должен был заставить задуматься: а не «перегрет» ли наш фондовый рынок?

А вот с выводом, который сделал для себя Олег, вполне можно согласиться: российский рынок первичных размещений  не для частных инвесторов. По-крайней мере пока.

Дмитрий Зотов, коммерческий директор представительства ЗАО «Финам» в г.Иркутске:

– Опыт известных российских IPO, таких как ОАО «Роснефть», ОАО «ВТБ», а также SPO ОАО «Сбербанк» показывает, что чем популярнее само размещение и чем сильнее оно освещено в СМИ, тем ниже потенциальная доходность от полученных инвестиций, порой данные инвестиции могут стать очень долгосрочными. Например, размещение акций Роснефти в 2006 году позволило инвесторам заработать на них лишь в начале 2008 года, а потом цена акций стала выше цены IPO только в 2010 году. Что касается акций ВТБ, то рыночная цена до сих пор не дошла до цены размещения 2007 года.

Но заработать на первичном размещении акций все-таки можно. Достаточно придерживаться некоторых правил. Предпочтение рекомендую отдавать отраслям информационного, телекоммуникационного и высокотехнологичного секторов. Также выбираем компании с невысокой капитализацией, широко не рекламируемые на рынке. Когда акции компании сильно «пиарятся» на рынке, появляется высокая вероятность того, что количество заявок на покупку может превысить предложение самих акций. В таком случае организаторы IPO вынуждены будут повысить цену первичного предложения акций, чтобы отсечь тех покупателей, которые хотели купить по заданной цене. Так было с акциями ВТБ, когда некоторые покупатели хотели купить их по 9 копеек, но цена размещения была установлена в размере 13,6 копеек, и некоторая часть инвесторов попросту «отсеклась». Зато потом у них появилась возможность купить акции банка именно по этой цене.

Скорее всего, не меньший ажиотаж будет связан и с размещением акций компании Facebook (принадлежит Meta — признана экстремистской организацией и запрещена в России), запланированным на лето 2012 года. Нет особого смысла участвовать в IPO данной компании на среднесрочный период, скажем год-два. Если вы планируете заработать спекулятивно (процесс описан ниже) или долгосрочно (от 3-5 лет), тогда эта инвестиция для вас.

Приведу список конкретных действий для тех, кто собирается заработать на IPO спекулятивно.

Покупаем на небольшую сумму (рекомендованная – от 100 тысяч рублей, чтобы можно было ощутить прирост в абсолютной величине), но при этом желательно, чтобы объем инвестиций не превышал 20-30% от общего портфеля. В том случае, если целью ставится зарабатывать только на IPO, вложения могут занять и 100% портфеля, но тогда и риски возрастают – их не страхует альтернативная сделка.

Возможны четыре варианта развития событий:

1. В случае полного или частичного удовлетворения заявки на IPO – продажу акций необходимо производить в первый или второй день торгов акции на бирже. Если в первый час торгов объемы и рост цены акций происходят одновременно, но не достигают верхнего предела цены (верхний предел цены достигается, если заканчиваются продавцы данной бумаги), в таком случае продажу необходимо произвести в течение первого же часа торгов.

2. Если же мы увидели, что продавцов бумаг данной компании больше нет, в таком случае имеет смысл дождаться второго дня торгов и продать акции уже во второй день (если мы увидели повторение ситуации – что бывает крайне редко, то можно перенести продажу и на третий день).

3. Если цена акции в первый час торгов начала снижаться, и точно также начали снижаться объемы торгов, в таком случае продавать необходимо в первый же час торгов, с минимальными потерями, не дожидаясь более глубокого снижения или вероятного роста акций (как показывает практика, рост акций в этом случае может начаться не скоро).

4. В случае неудовлетворения нашей заявки на размещении остается ждать. Один месяц, два, три. Возможно, даже полгода – для того, чтобы увидеть более-менее привлекательную цену для покупки этой бумаги. Как показывает опыт, львиная доля размещенных бумаг в следующие полгода падает в цене на 20-30%, а порой и 50% от цены размещения. После этого их можно спокойно покупать и зарабатывать на возврате к цене первичного размещения.

Приведу несколько примеров интересных и неудачных IPO. Размещение акций Mail.ru Group в Лондоне: бумаги этой компании изначально размещались в Лондоне, география размещения сразу давала очень мало шансов российским инвесторам для покупки. Так и получилось – купить удалось только крупным инвесткомпаниям и западным инвесторам, частным российским акции просто «не дали». В первый месяц-два торгов цена акции превышала стоимость размещения на 30-50%, частным инвесторам предоставлялся шанс их купить на рынке. Но тут нужно помнить правило номер 4! Спустя 2-3 месяца (дело в том, что у акционеров, которые участвовали на IPO, был запрет на продажу данных акций в течение двух месяцев) начались массированные продажи. Цена Mail.ru Group падала ниже цены размещения, что для подобного плана компаний случается достаточно редко (цена размещения не была завышена). Но сейчас она снова вернулся на уровень +40% от цены размещения.

Пример размещения акций на российской бирже – высокотехнологичная компания «Институт стволовых клеток человека». Ее размещение прошло в ноябре 2009 года, и те, кто поучаствовал в IPO данной компании, могли продать акции данной компании на 20% дороже уже в первый день торгов. Сейчас акции компании торгуются на 40% выше цены размещения.

А вот неудачный пример размещения: акции «Русское море», потребительский сектор. После размещения в районе 180 рублей акции данной компании пошли вниз и на сегодняшний день стоят 110 рублей. Но даже в первые дни торгов можно было продать акции этой компании по цене близкой к размещению. При этом со своих минимальных значений осенью прошлого года – в 50 рублей – акция уже выросла более чем на 100%!

Также неудачным оказалось размещение акций фармацевтической компании «Протек», которая вышла на биржу с ценой 105 рублей. Ее цена на сегодняшний день составляет всего лишь 26 рублей! Как знать, может быть, в ближайший год акции этой компании покажут для вновь прибывших акционеров доходность в 100-200, а может и в 300%. Но в том, что это долгосрочная инвестиция для тех, кто участвовал в IPO – сомнений не остается.